美国农业部12月份供需报告前瞻

美国农业部12月份供需报告前瞻

12月9日周三USDA将公布12月份供需报告，本月报告不会发布美国作物产量预测，因此作物供应量将与11月预测持平。本月报告仅会对需求数据进行调整，USDA将在1月12日报告中对作物产量预测进行更新。

玉米

本月USDA不会对美国玉米产量预测进行调整，同时在月末将公布季度谷物库存报告前预期USDA本月也不太可能对玉米饲用量进行调整，因此本月报告焦点将完全集中在出口及乙醇用量的调整上，我们认为这两项需求调整方向相反，因此本月15/16年度年度年终库存变化也不会太多变化，上月预测为17.6亿蒲。

先来看一下出口。15/16年度以来美国玉米出口极为低迷，除了截至11月9日一周对墨西哥销量较大外，年度内大多周度出口销量均令人失望。可以看出，15/16年度以来的13个周里只有两周销量达到完成USDA预测年度出口目标18亿蒲所需的平均周水平，而有一半以上的周销量低于五年平均水平，也许最令人担忧的是，年度剩余的39周有九周平均销量要达到或超过平均周销量(3000万蒲)才可以完成预期年度目标，这意味着销量必须保持在非常强劲的水平才能完成预期目标，而在全球贸易格局下，这种情况不太可能会出现，因此我们预计USDA本月报告会将出口量下调2500万蒲甚至5000万蒲。另外，阿根廷总统选举结果可能会导致下半年度美国出口面临的竞争风险加剧，如果阿根廷总统按承诺取消出口配额和关税，则其玉米出口将增加。我们不确定USDA是否会在本月报告中体现这一预期影响，但这一状况无疑会引发市场对于美国玉米出口的长期担忧。

再来看一下乙醇情况。在近几周周度乙醇产量高于达到USDA预测的51.75亿蒲的玉米用于乙醇生产的需求量所需的平均周水平以及EPA最新强制添加量较5月提议增加5亿加仑的共同提振下，预计USDA本周会上调用于乙醇生产的玉米需求量。

对于EPA乙醇添加政策我们的分析如下：EPA最终规定2015年乙醇添加目标为140.5亿蒲，与截至目前汽油需求非常接近，每日9102桶的需求量相当于汽油年度需求量为1395亿加仑。假设全国范围乙醇添加量为10%，则意味着乙醇需求量为139.5亿加仑，而E85添加量也略增加提振总需求进一步上调。2015年截至目前美国乙醇实际产量已达147亿加仑，因此年度产量将超过EIA的添加目标，2016年强制添加量增加5亿加仑，假设出口与今年持平，则乙醇产量年比需要略有增加。而USDA目前预测美国15/16年度用于乙醇生产的需求量为51.75亿蒲，相比14/15年度为52.09亿蒲。乙醇添加量增加5亿加仑相当于玉米需求量要增加1.75-1.8亿蒲(假设所有新增产量均由玉米来生产)，不过USDA目前预测15/16年度约有8500万蒲的高粱用于乙醇生产(相比14/15年度为0)，因此这将使玉米用于乙醇生产的需求减半。相应地，我们认为乙醇强制添加量增加将提振15/16年度玉米用于乙醇生产的需求略增，但目前来看增幅可能限于5000万蒲左右。

在我们预期玉米用于乙醇生产的需求量将增加而出口将下调的情况下，预计USDA预测的17.6亿蒲的年终库存本月可能不会被调整。美国玉米供需数据中令人质疑的是饲用需求量。预计在1月12日的谷物库存报告中才会首次得到真正的评估。因此届时会对第一季度饲用需求进行较为客观的预测。在牲畜价格持续下跌以及美国对中国出口高粱和DDGS进度放缓可能会导致国内饲料需求竞争加剧的背景下，我们对美国玉米饲用需求乐观的预期有所减弱。不过，在牲畜饲养量仍高于去年水平的情况下，我们对15/16年度饲料需求仍保持略乐观态度。我们预测饲用量为53.5亿蒲，相比USDA预测为53亿蒲。

大豆

虽然我们长期以来一直担忧美豆出口量会略低于USDA目前预测的17.15亿蒲，但我们认为USDA可能不会马上进行调整，自15/16年度以来，美豆周出口销量整体保持较为强劲态势。平均周销量达到近5300万蒲，高于去年同期的4700万蒲，不过在年度初期销量极为低迷的情况下，累计销量年比仍下降17%，相比USDA预测年比降幅仅为7%。从这个角度看，USDA的预测有些偏高。

另外，我们担忧要完成USDA预测年度目标年终剩余时间销量能否达到需要的水平，自目前至明年8月末，美豆周平均周出口销量要达到1360万蒲才可以完成预期年度目标，不过，从下图可以看出，这一水平将远高于去年平均的1030万蒲，同时也高于前六年中的五年同期水平。事实上，过去五年自此之后的平均周销量为1010万蒲，而周销量如达到1360万蒲则将是过去25年多来的第三高水平。在南美去年产量庞大及预期今年产量仍将创纪录情况下，我们无疑担忧美豆出口是否有能力达到预期水平。对于USDA是否会考虑到上述因素以及是否会在本月报告中下调出口预测量确认令人不得而知，我们目前预测美豆出口量为16.75亿蒲甚至更低。

再来看一下压榨情况。预计本月USDA不会对美豆18.9亿蒲的压榨预测量进行调整，因此本年度仅有两个月的压榨数据可供参考。9-10月份压榨量为3.05亿蒲，远高于去年同期的2.75亿蒲，不过这是因为14/15年度初期压榨过于低迷。年度初期豆类产品出口强劲，豆油累计销量年比增加43%，而年度前九周豆粕平均周销量高达22.2万吨，尽管年比下降。另外，在生猪和禽类饲养量高于去年同期水平的情况下，至少目前来看USDA预测压榨量会较去年的18.73亿蒲略有增加是合理的。美国EPA近期上调生物柴油强制添加目标也支持15/16年度压榨量增加，我们目前预测压榨量会达到19亿蒲。虽然本月USDA不会公布最新作物产量预测，但我们预计最终美豆产量会达到39.98亿蒲，高于USDA上月预测的39.81亿蒲，由此将提振美豆年终库存上调至5.02亿蒲，高于USDA11月预测的4.65亿蒲。

来看一下豆油的情况 。目前有众多因素影响豆油市场，豆油出口需求极为强劲，累计出口量年比增加43%，相比USDA预测年度增幅为12%，预计本月USDA会上调美国豆油出口量。另外，预计USDA还会上调用于生物柴油生产的豆油需求量，上月预测为52亿磅，但对于上调的幅度争议较大。

对于上周EPA宣布上调生物柴油强制添加目标后，我们的观点如下：EPA设定2016年生物柴油添加目标为19亿加仑，高于2015年的17.3亿加仑和2014年的16.3亿加仑，2017年添加目标为20亿加仑，不过美国2014年生物柴油实际产量略低于13亿加仑，2015年截止目前(1月至8月)产量为8.38亿加仑(去年同期为8.02亿)。过去六个月豆油用于生物柴油生产的用量占总供应量的约50%，假设2016年生物柴油产量比设定目标低4亿加仑(与近年情况一样)，同时假设豆油用于生物柴油生产的比例和近期一样，则乐观预期2016年生物柴油添加量将增加1.7亿加仑，这意味着豆油年需求增加5-6亿磅，预计最终实际需求增幅应在3-4亿磅，USDA目前预测15/16年度用于生物柴油生产的豆油需求量年比将增加1.5亿磅。另外，需要注意的是目前正在国会等待通过的立法措辞由此前的"混合商补贴"改为"生产商补贴"，这将使税收优惠政策将仅有利于国内生物柴油生产商，而不是此前进口加工商，这可能会提振生物柴油产量。

虽然豆油需求明显高于预期，但也存在一些利空影响，最为重要的是，美国豆油库存仍高于此前预期水平。近几年，市场对美国豆油库存的预测只能通过NOPA美国油籽加工商协会的数据做为参考，在这种情况 下，USDA通常假设总库存比NOPA数据高24%，不过基于近期USDA的油籽压榨报告及10月份NOPA数据，美国豆油库存比NOPAl数据高41%，预测库存量为19.91亿磅，比NOPA库存高5.83亿磅，比用此前高于NOPA库存24%的计算方法出2.41亿磅。USDA自9月份报告以来将美国豆油库存上调了5.15亿蒲，而1月豆油期价目前比9月中旬价格上涨了4美分/磅以上，USDA豆油库存上调29%以上，但期价同期却上涨了15%。基本面来看，我们乐观预计本月USDA会将美国豆油需求上调4-5亿蒲，预计库存会下调至18亿磅。

试验机

济南试验机厂

试验机厂家

济南试验机厂家

万能试验机

济南万能试验机价格

济南万能试验机厂

万能试验机哪家好

济南试验机价格

压力试验机价格